9月14日，日本股票市場上日經(jīng)225種股票平均價格指數(shù)收盤小幅上漲222.73點，收于30670.1點，創(chuàng)下1990年8月1日以來的新高。當(dāng)天股市上漲雖然有其具體原因，比如日本新增新冠肺炎感染人數(shù)出現(xiàn)下降勢頭提振了投資者信心，對新一屆政府或?qū)⑼瞥隼媒?jīng)濟政策的期待也繼續(xù)成為推升大盤的利好因素，但是總體來說，這一看似靚麗的股市表現(xiàn)背后，卻掩蓋了日本經(jīng)濟低迷不前、日本企業(yè)業(yè)績不確定性、日本經(jīng)濟政策空間不大等多重背離。
從日本經(jīng)濟表現(xiàn)來看，雖然日本并不是全球新冠肺炎感染情況最嚴(yán)重的發(fā)達經(jīng)濟體，但是日本在從新冠肺炎疫情中的復(fù)蘇表現(xiàn)并無太多可圈可點之處，很多經(jīng)濟問題積重難返。
盡管海外需求帶動了日本的出口，但是國內(nèi)消費卻因新冠肺炎疫情的反復(fù)而受到抑制，從一定程度上抵消了出口給日本經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的拉動力。日本政府一再延長緊急狀態(tài)實施的時間，令外界擔(dān)心經(jīng)濟復(fù)蘇的進程將會推遲。與此同時，整體通脹水平依然低迷，但薪資水平到今年7月已經(jīng)連續(xù)第五個月出現(xiàn)上漲，給企業(yè)帶來成本壓力。種種矛盾現(xiàn)象的背后，凸顯日本實體經(jīng)濟表現(xiàn)和股票市場表現(xiàn)的嚴(yán)重背離。
再從日本企業(yè)表現(xiàn)來看，盡管由于低基數(shù)原因，第二季度日本企業(yè)的利潤出現(xiàn)大幅上漲，但是三季度漲幅有可能受到一定程度的抑制。日本大型企業(yè)的信心今年上半年仍然為負(fù)數(shù)，進入第三季度才有所回升。此外，由于能源和原材料價格持續(xù)上漲，日本企業(yè)在將這種價格上漲傳導(dǎo)給消費者方面正猶豫不決，日本企業(yè)的利潤空間受到擠壓。
金融市場漲跌往往和投資者的心理預(yù)期高度相關(guān)。東京證券交易所的分析稱，菅義偉首相宣布辭職意愿后，整個股票市場對于新首相的期待感十分強烈，期待新的經(jīng)濟與金融政策的出臺。
誠然，新首相有可能為日本經(jīng)濟制定新的政策方針，給日本經(jīng)濟帶來新的希望。不過，從日本經(jīng)濟整體狀態(tài)來看，為刺激經(jīng)濟所需的擴張性政策保留的政策空間并不大。從貨幣政策來看，日本目前已經(jīng)實施負(fù)利率政策，并維持量化寬松政策，央行剩余的有效政策工具恐怕并不多;從財政政策來看，日本債務(wù)負(fù)擔(dān)也較為沉重，財政赤字并不低，更多刺激措施很難有足夠的財力保證;如果新任首相能夠大膽推動結(jié)構(gòu)性改革措施，將有利于日本經(jīng)濟長期表現(xiàn)，但卻難以解決眼下的經(jīng)濟難題。
在這樣的多重背離之下，日本股市能夠創(chuàng)出新高，最大的推手還是全球過剩的流動性和對新首相的期待。
日本股市的海外投資者高達三分之二，全球流動性充裕情況下，業(yè)界人士預(yù)計今年有可能成為海外資金流入日本股市的大年。從首相更迭來看，當(dāng)年首相安倍晉三上任，海外投資者對安倍經(jīng)濟學(xué)興趣大增，也曾帶動了日本股市的興旺。但是安倍經(jīng)濟學(xué)并沒有讓日本經(jīng)濟解決實質(zhì)問題。因此，此次投資者的期待能否成真也需要時間來檢驗。
(周武英)
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